【中美貿易戰】中美倘打「貨幣戰」 中國有無着數？

受中美貿易戰升級影響，在岸人民幣兌美元匯率，昨終跌破「7.0」的關鍵心理點位，低見7.0424，創2008年3月25日以來的逾11年新低，引發外界擔心中國發動「貨幣戰」。不過，專家普遍認為以匯率貶值作貿易戰籌碼是「雙刃劍」，中方主動、又全面地打「貨幣戰」的可能性仍然很低。

中美貿易戰在2018年年中正式開打後，在岸人民幣兌美元匯率曾數度逼近7算，但每當局勢有所緩和，人民幣都再次轉強升值。然而，美國總統特朗普日前表示將向3000億美元中國商品加徵10%關稅後，繼1日跌破6.9大關後，昨更大幅貶值跌逾千點子，跌破7算，被視為針對加稅的反制措施。

不過，華中科技大學經濟學院國際經濟與貿易系教授陳波認為，今次人民幣「破7」 並非中國要再闢貨幣戰場，畢竟現在內部有香港問題、經濟形勢也比較嚴峻，又有貿易摩擦得化解，領導層的想法應該是防守而非進攻。

他指出，人民幣兌美元匯率在6.9至7區間已經浮動很久，實際上未能反映中美兩國經濟情勢的變化，以及更宏觀的中美貿易摩擦。此外，美國日前減息之後，中國市場也有聲音期待中國跟著減息，但中國現在債務沉重，一旦減息就會加劇債務風險。因此，適時貶值是一種兩全方法，既不用下調利率，又可分擔關稅壓力，刺激經濟。

人民幣大幅貶值一直被外界視為中國的「雙刃劍」，星展香港經濟研究部高級經濟師周洪禮曾表示，人民幣貶值的確可提高內地出口商的競爭力，刺激出口並抵銷部分關稅影響，並展示中方實力。

▲ 受中美貿易戰升級影響，在岸人民幣兌美元匯率，昨終跌破「7.0」的關鍵心理點位

可是，人民銀行調查統計司原司長盛松成早前卻指出，匯率貶值對中國外貿的促進作用有限。相反，《華爾街日報》報道，匯率貶值甚至會殃及自身經濟，包括引發金融市場動盪，誘發走資潮，加中國企業還債壓力等。

匯率貶值恐不利中美貿談

更重要的是，人民幣貶值不利中美貿談。美國總統特朗普已多次批評中國控制匯率，美國最新更將中國列為匯率操縱國，恐藉此制裁中國。若中國進一步將人民幣大幅貶值，中美貿易談判前景將更令人憂慮。

有見及此，中方昨也就「貨幣戰」傳聞大派定心丸。人民銀行強調，「7不是堤壩，一旦被衝破大水就會一洩千里」。中國社科院學部委員余永定則表示，中國經濟的基本面並不支持人民幣大幅貶值，即便匯率暫時過度反應，最終還是會回到由基本面決定的水準上。

事實上，現時內地金融體系相對穩定的局面來之不易，去年下半年人民幣滙價跌近6.98時，一度引發內地資金持外流，國家美元外滙儲備去年10月一度跌至近3萬元「紅綫」邊緣。因此，預料中央發動人民幣急貶值的「貨幣戰」動機料甚低。